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世界黃金市場工具種類
2012-05-16 15:27:32

 

世界黃金市場衍生工具可分為標準化的場內交易品種和非標準化的場外交易品種。

 

(一)標準化場內交易產品

                       標準化場內交易產品,指產品交易要素標準化程度較高的黃金市場衍生品,其交易的場所大多為官方認可的較為規範的市場,主要品種包括黃金期貨、期權、黃金ETF等。

 

 1、黃金期貨與期權

   黃金期貨交易和一般的商品和金融工具的期貨交易一樣,買賣雙方先簽訂買賣黃金期貨的合同並交付保證金,規定買賣黃金的標準量、商定價格、到期日。在約定的交割日再進行實際交割。一般不真正交貨,絕大多數合同在到期前對沖掉了。黃金期貨交易是一種非交割轉移的買空賣空交易,由套期保值和期貨投資交易組成。保值性期貨交易是黃金企業根據生產、市場供求關係,為回避風險、降低庫存及成本進行的交易,它有利於保障生產者、經營者利益,有利於維護生產的正常進行。投機性期貨交易是投資人利用期貨市場價格波動進行投資獲利的交易,體現更多的是黃金投資金融屬性。黃金期貨交易具有極大的杠桿性和靈活性。

   黃金期權交易是最近10年來出現的一種黃金交易。黃金期權交易以期貨交易為基礎產生,由於既可對沖風險又可投資獲利,為黃金交易商提供了更加靈活的投資避險和獲利工具。期權交易是一種權力的買賣,是一種權力在一定時間內以一定價格購買過出售黃金,而沒有買進和賣出義務的交易。期權的價格由市場上期權的供求關係來決定,同時市場價與成交價差及期權時間等因素都將對期權價格產生影響。

  美國的紐約商品交易所(NYMEX)是世界最大的黃金期貨和期權的交易場所。NYMEX的每份黃金期貨合約為100盎司,用美元標價,交易時間是從上午的820到下午130,黃金期貨的交割期限可以是當月、下兩個月、未來23個月中的2月份、4月份、8月份和10月份,以及未來60個月中的6月份和12月份。

 

 2、交易所交易黃金基金(黃金ETF

       黃金ETF是以黃金為投資對象的ETF,屬於實物黃金投資工具。其運行原理為:由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金,隨後由基金公司以此實物黃金為依託,在交易所內公開發行基金份額,銷售給各類投資者,商業銀行分別擔任基金託管行和實物保管行,投資者在基金存續期間內可以自由贖回。

  第一隻黃金ETF20034月在澳大利亞股票交易所上市發行,之後又相繼在倫敦、紐約和南非約翰尼斯堡的證券交易所推出。

 

(二)非標準化場外交易

非標準化場外交易產品是標準化程度較低的交易產品,交易場所可以是場內也可以是場外。主要包括黃金借貸、黃金帳戶、黃金投資基金、黃金遠期和掉期等。

                       

1、黃金借貸

    黃金借貸主要目的有兩個方面,一是為了滿足金礦企業資金周轉的需求,二是為了滿足企業套期保值的需求。黃金借貸的借方一般是金礦公司;而中央銀行由於持有大量黃金儲備,成為黃金借貸的貸方。20世紀90年代以來,黃金借貸以每年20%的數量遞增。衍生金融工具的蓬勃發展使得管理風險變得更為容易,產品定價更為靈活,也從而進一步拓展了黃金借貸的空間。

   作為貸方的中央銀行和作為借方的金礦公司通常不會直接交易,而是要由大銀行進行仲介:即大銀行從中央銀行借出黃金,再轉貸給金礦公司。這其中有三個原因:首先是防範信用風險。其次是解決借貸期限結構不匹配的問題。第三,轉移利率風險。

 

2、黃金憑證

  黃金憑證類似我國商業銀行紙黃金,是由商業機構發行的黃金權益憑證,代表投資者持有的一定黃金要求權。

 黃金憑證可分為兩種:分配帳戶(allocated account)和非分配帳戶(unallocated account)。分配帳戶是以實物黃金為基礎的,帳戶上詳細注明了投資者所持有的黃金數量和每一塊金條的編號,投資者對帳戶上的黃金享有絕對的支配權,投資者對帳戶上黃金的所有權不受發行人資信的影響,但要支付實物黃金的保管費和保險費。非分配帳戶不以黃金實物為基礎,而是依靠發行人的信譽作為擔保。發行人可以持有少量黃金開立大量的非分配帳戶,只要大多數帳戶持有人不要求贖回黃金,發行人流動性就不會出問題。非分配帳戶手續簡便,成本較低,是目前黃金市場上大多數投資者所使用的帳戶。但非分配帳戶包含了一定的信用風險,能否兌現取決於發行人實力。如果發行人倒閉,非分配帳戶的持有人就無法拿回帳戶上本該屬於自己的黃金。

 

3、黃金投資基金

  黃金投資基金是專門從事黃金實物和相關權益憑證的投資基金。由於黃金的價格波動與其他市場如股票市場、債券市場波動的相關性較小,而且在通貨膨脹時期黃金具有較好的保值增值功能,因此投資黃金基金可以起到分散投資風險、降低總資產配置的波動性,從而穩定投資價值的作用。另外,投資黃金基金還具有門檻較低、集合理財的特點。

 

4、黃金遠期類產品

  黃金遠期類產品包括黃金遠期、黃金掉期(互換)、遠期利率協議等等。黃金遠期合約是交易雙方約定在未來的某一日期按照約定的價格買賣既定數量的黃金,商業銀行和金礦公司都可以借此鎖定成本,對沖風險。而掉期是由一次現貨交易和一次反向的遠期交易組合而成,掉期完成後,交易者的黃金長短頭寸不變,所變化的只是頭寸所對應的期限。黃金遠期和掉期在功能上都是鎖定未來價格風險,兩者不同的是,掉期的前後兩筆交易(即期加遠期)的主體是相同的,而一筆即期交易和一筆遠期交易的主體可能是不同的。因此,掉期對市場影響較小,而遠期對於市場價格影響較大。黃金的遠期利率協定是參與雙方約定在未來的某一個時間以某一約定的利率借貸黃金的協議,以此來鎖定未來黃金借貸的成本。這些工具一般通過櫃檯交易,交易雙方為大的金融機構、黃金企業和黃金投資人。這些工具為市場參與者提供了買賣和借貸黃金的價格風險管理手段。

      

 

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